已经牛了好多年的白酒股,什么时候会迎来转折? | 总编FM

来源:吴晓波频道

今天的这期专栏,是2021年的第一期专栏。我想和大家聊聊过去5年里最强势的一种投资产品——白酒行业的股票,并分析一下白酒行业未来的发展。

上个月,我们上架了一门重磅系列课程——《我的股票计划Pro》(行业分析版)。课程筛选出了未来几年最值得关注的40多个细分行业,白酒当然就是其中之一,而且是非常耀眼的一个。

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在课程中,如是金融研究院的朱振鑫博士说,白酒行业在A股227个行业中是“断层C位”。

C位好理解,断层是什么意思呢?我们看各个行业过去五年的表现就知道了。

过去5年,白酒指数疯狂上涨467%,跑赢同期沪深300指数423个百分点,战胜了全市场所有的股票型基金。收益率排名第二的空调和排名第三的半导体材料,都落后白酒行业100个百分点以上,更别说还有三分之二的行业过去五年是负收益了。

中证白酒指数近五年的行情走势

数据来源:蛋卷基金

所以,白酒行业是C位,身后空着好几个位置,然后才是其他行业,这就是断层的含义。

为什么白酒股票会如此强势呢?有四点原因。

第一,从需求看,白酒算是一个持续、高频的刚需。

中国人对酒的喜爱有悠久的历史,日常生活中喝酒的频次不低,宴请、聚会都少不了白酒的身影。

房地产业的平均毛利率达55%,便被痛骂为“流着不道德的血液”,但白酒行业的平均毛利率也高达50%,某些高端白酒的毛利率甚至高达90%,却没有丝毫骂名。相反,有时候消费者还会刻意去买贵的高端白酒,因为越贵越彰显对客人的尊重,足见白酒需求的刚性。

第二,从产品看,白酒既有消费属性,又有投资属性。

国家质检总局规定,10度以上的饮用酒可以不用标注保质期,光这一点就让其他饮料和食品企业羡慕不已了。而且,在传统观念中,白酒是越陈越香,非但不会过期,还会升值。

因此,即便遭遇了新冠肺炎疫情这样数十年一遇的消费大低谷,白酒的存货也不会给企业带来什么压力。这就意味着不少高端白酒还具备投资属性,除了能喝,还能“炒”,某些高端白酒的库存甚至能当作贷款的抵押物。

第三,从商业模式看,白酒龙头品牌的护城河非常深。

白酒最深的护城河是各自的品牌文化,所谓“名酒产地,必有佳泉”,意思是必须得那几个特殊的地方酿出来的酒才好喝,比如孕育了茅台酒和郎酒的赤水河;又比如水资源丰富的四川,诞生了五粮液、泸州老窖、剑南春等六种名酒。

市面上的知名白酒,有一个算一个,基本上都是名副其实的“百年老店”,历史文化底蕴深厚,新建立的白酒品牌,很难跟他们竞争。于是,龙头品牌便有了超强的定价权,毛利率高得惊人。

第四,从行业格局看,白酒的市场格局已经过了野蛮竞争期。

所谓野蛮竞争期,就是市场还没有饱和,大家拼命打价格战,利润很薄,甚至亏损,比如前几年网约车行业的补贴大战。

白酒早在2016年就已经销量见顶,此后逐年下滑,但这段时间恰恰也是白酒股企业涨幅最大的时期。因为市场虽然萎缩了,但中小厂商也在萎缩中被加速淘汰,头部厂商便获得了更多的市场份额。

2019年,白酒行业头部的20家上市公司贡献了行业收入的43%,利润的56%。这就是典型的由竞争格局改善带来的业绩提升。

以上四点原因,共同把白酒送上了断层C位。下一个问题,就是很多人最关心的,白酒股接下来会如何发展?

目前中国的五大白酒企业的市场占有率不到30%,而国际上前五大烈酒企业的市场占有率却超过60%。从这个角度看,未来这些白酒龙头的市占率还有望进一步提升,业绩也有望更上层楼。

不过,白酒行业也并非毫无风险。

第一,白酒可能会受到经济下行的冲击。

日本的酒水消费在1996年见顶,之后就一路下降再也没回来过,核心原因就是经济的持续减速。中国目前的白酒消费已然见顶,GDP增速也不可能一直维持在高位,所以,白酒股迟早会受到影响。

第二,年轻人对于白酒的兴趣和忠诚度值得忧虑。

据《2019年百度白酒行业报告》显示,在18-54岁的白酒消费者中,25-34岁占比最高,说明当代年轻人还是喜欢喝酒的。

但从网络上的呼声看,年轻人并不喜欢“拼酒”的喝酒方式和“感情深,一口闷”的酒桌文化。那么,当酒桌文化发生变化时,白酒还会不会是年轻人的首选,就非常值得思考了。

早在2013年,贵州茅台就在年报中明明白白地写着,白酒行业发展至今有四个“没有变”:

一是白酒作为国人情感交流的载体没有变;

二是白酒作为中华民族文化符号之一没有变;

三是白酒作为国人偏爱的消费品没有变;

四是国人消费白酒的传统风俗习惯和文化习惯没有变。

7年过去了,这四点仍然没变,白酒股也一路涨到现在。不过,我们可以反过来思考,如果四点中有一点或者两点发生了变化,比如白酒不再是年轻人偏爱的消费品了,是不是就意味着白酒股不再那么吃香了?

这个变化应该不会在短时间里突然出现,但并不是不可能出现,如果你想投资白酒股,就需要留心观察。

在过去的一年中,金融市场出现了很多重要的转折变化:

4月,中国银行“原油宝”事件爆发,让人们发现即使是银行的理财产品,也不能闭着眼睛买了。

10月-11月,连续出现多次国企AAA级债券违约,打破了国企信用债的刚兑信仰。

种种迹象表明,在未来,很难有稳赚不赔的好买卖了。

在全球大放水的背景下,不参与金融市场,很有可能会成为通货膨胀的受害者;参与金融市场,也有可能因为投资风险而受伤。所以,越来越多的人意识到,有一点金融知识、懂一些投资技巧有多么重要。

这就是我们890新商学一直在做的事情之一,通过打磨一个个优质的课程,帮大家竖起财富之帆,避免被时代的巨浪掀翻。

今天我所分享的内容,只是《我的股票计划Pro》里很少的一部分,但已经足以帮你理解白酒股的强势。

这套课程分为大健康、大科技、大消费、大金融、大基建、大地产和交易策略这七大模块,如果你想参与金融市场,又害怕金融市场的风险,那么通过学习这套课程,建立一套系统的行业分析框架,将是一个非常正确的选择。

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